Orkla is een Noors bedrijf en doet nog het meeste denken aan Unilever. Maar ook aan Berkshire Hathaway. Niet alleen door de diversiteit in activiteiten, maar ook door grootaandeelhouder en bestuursvoorzitter Stein Erik Hagen. Dat is momenteel de op één na rijkste Noor. Orkla is het dividend aandeel van de maand en daar zijn een aantal redenen voor.

Een belangrijke is de strategie gericht op kleinere, lokale markten. Het bedrijf is daarin selectief en vermijd veel grote, competitieve westerse markten waar alles draait om schaal. Op die manier kan Orkla goed inspelen op lokale behoeften. Dat doen ze met name via strategische acquisities.

Het is belangrijk om te noemen dat Orkla een holding is waarbij de onderliggende bedrijven in grote mate zelfstandig opereren. Dat gaat verder dan sectorgenoot Unilever bijvoorbeeld. Hierdoor heeft Orkla een streepje voor bij het doen van acquisities. Want het is een echte overnamemachine met een sterk trackrecord. Dit jaar werden al acht overnames afgerond, waarbij vooral NutraQ (supplementen, verzorging) er voor mij uitspringt.

Een van de sterke punten is de geografische verdeling. Orkla is actief in 100 landen met een leidende positie in Scandinavië. Daarnaast is het bedrijf actief in de Baltische staten, Centraal Europa en India. Dit zijn gebieden waar ik momenteel weinig exposure in heb. Hiermee is Orkla een mooie aanvulling voor mijn portefeuille.

Product portfolio

Orkla is vooral een ‘branded consumer goods’ bedrijf en actief in schoonmaakmiddelen, voeding, snacks, bakartikelen, verzorgingsproducten en voedingssupplementen. In Nederland kennen we Orkla van Jordan tandverzorgingsproducten. Daarnaast is het concern actief in energie (waterkrachtcentrale), vastgoed, verf, kleding, pizzaketens en voedingsingrediënten. Afgelopen week rondde het bedrijf nog de overname van Hans Kaspar af. Een Zwitsers bedrijf actief in de ingrediënten voor chocolade en ijsproducten. Een mooie business actief in een groeimarkt.

De focus op duurzame producten is ook een sterk punt. 19% van de omzet komt uit de categorie die aan strenge duurzaamheidscriteria moeten voldoen. Voor mij een teken dat het bedrijf begrijpt wat er speelt. Vergelijk dat eens met Campbell Soup of andere struisvogelbedrijven.

Pizza crescita

Het strategische ‘out of home’ initiatief draait zeer goed. Daaronder valt het in Scandinavië dominante Kottipizza. Onlangs nam Orkla het Nederlandse New York pizza over. Op het eerste gezicht lijkt er weinig bijzonders aan pizzabezorging. Maar deze tak van sport groeit enorm. Bedrijven als Domino’s en Papa Johns zijn bijvoorbeeld enorm in waarde gestegen en verhoogden hun dividend met 21% en 55%. Het veranderende consumentengedrag is door de pandemie alleen maar versneld.

De overname van New York Pizza had deels ook met de internationaal actieve deegfabriek te maken. Orkla was al klant van het gerenommeerde deeg en slokt zo een deel van de keten op. Onlangs viel onderstaande flyer op de mat waar het deeg prominent wordt aangeprezen. Zelf heb ik geen ervaring. Pizzabezorging past helaas niet in onze route naar meer financiële vrijheid. Wel heb ik hoge verwachtingen van deze divisie.

Dividend en schuldpositie

Dit jaar werd het dividend met 6% verhoogd. Het (bruto) dividendrendement bedraagt omenteel 3,4%. De dividendbelasting bedraagt 25% waardoor het netto dividendrendement 2,6% bedraagt. Hoewel het management streeft naar een voorspelbaar dividend is dat in het verleden niet het geval. Althans, het wordt niet jaarlijks verhoogd. Puntje bij paaltje wordt mijns inziens de voorkeur gegevens aan overnames. De balans wordt daarvoor soms wat opgerekt, maar altijd ruim binnen de eigen 2.5x EBITDA richtlijn. De schuldstructuur en credit ratings geven geen aanleiding tot zorgen. De sterke kasstroom poetst schuld doorgaans snel weg. Dankzij de strategische acquisities blijft Orkla groeien als Noorse kool.

Orkla in de aanbieding

Aantrekkelijk aan Orkla is de waardering. De voorwaartse koers/winst verhouding bedraagt 15. Dat is bescheiden gezien het groeitempo en het lage risico. Bij de laatste kwartaalcijfers kreeg Orkla een flinke tik. Dat komt mede door stijgende grondstofkosten die veel consumer staples maar moeilijk door kunnen berekenen. Alleen Danone lijkt dat te kunnen en dat portefeuille aandeel wordt dan ook beloond met een flinke koerssprong. Desondanks groeit Orkla gewoon door met een stijging van de operationele winst van 5% in het laatste kwartaal. Bij het onderdeel Food Ingredients bedroeg de autonome groei liefst 20%. Op lange termijn blijven de vooruitzichten gunstig voor dit Noorse dividendaandeel.